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传媒行业2020年中报总结:2020H1线上互联经济表现亮眼 行业整体景气上行可期维持“推荐”评级

时间:20-09-14 16:21    来源:东方财富网

原标题:传媒行业2020年中报总结:2020H1线上互联经济表现亮眼,行业整体景气上行可期,维持“推荐”评级

机构:新时代证券

评级:推荐

2020H1 传媒走势优于大盘,线上文娱表现亮眼

回顾 2020 年 1-8 月行情,传媒行业 2020 年 1-8 月涨幅 20%,同期沪深 300指数上涨 17.57%,上证指数上涨 11.33%。传媒四个二级板块中互联网媒体板块涨幅最高,达到 30.94%。文化娱乐板块涨幅 24.9%。媒体和广告营销涨幅分别为 10.49%和 15%。

行业整体业绩上半年受到疫情影响,Q2 显著改善,多维度数据向好

上半年受疫情影响,传媒行业营收、净利润均下降,Q2 显著改善。2020Q1营业收入 993.25 亿元,同比下降 9.76%,归母净利润 56.56 亿元,同比下降51.32%。二季度下降有所放缓,营业收入 1139.36 亿元,同比下降 8.8%。净利润 113.02 亿元,同比下降 9.32%。传媒行业整体估值接近历史中位水平。传媒行业最新 PE 为 41.11 倍,低于近五年 44.71%的时间,传媒行业 PB 为2.83 倍,低于近五年 55.98%的时间,整体估值位于历史中位水平。行业商誉规模进一步下降,商誉/总资产已降至 2015 年水平。2018 年至 2020 年传媒行业商誉逐步减少,由 2018Q3 的 1657.63 亿元下降至 2020Q2 的 1066.34亿元。商誉占总资产比例持续下降,至 2020Q2 达到 10.79%,已下降至 2015年水平。

重点板块:线上互联经济表现亮眼,线下文娱服务向阳而生

游戏板块业绩表现亮眼,板块集中度逐步提升。上半年受疫情影响,游戏行业营收、净利润均大幅增长。A 股游戏公司集中度逐步提升,营收 CR3 占比在 2016Q1-2018Q2 期间维持在 30%-40%,2018Q3 开始逐步上行,2019Q2开始超过 50%,2020Q2 三家公司占板块营收比例达到 55.4%。视频流媒体上半年业绩高速增长,芒果超媒表现亮眼。互联网影视音频上半年营收同比持平,净利润大幅增长,其中芒果超媒 2020H1 归母净利润同比大幅增长37.3%,Q2 归母净利润同比增长 61.67%。影视上半年整体受疫情影响较大,复工后观影需求旺盛。受疫情影响,影视行业上半年营收及利润同比均有较大下滑。截至 2020 年 9 月 10 日我国院线复工率已达 91.4%,已基本实现全面复工。复工后首部重磅大片《八佰》定档 8 月 21 日,票房已超过 25 亿元。

广告营销 Q2 表现亮眼,直播带货产业趋势愈发明显。广告营销行业 Q1 受疫情影响归母净利润同比下降 96.74%,Q2 显著复苏,净利润同比仅下滑13.83%。上半年各平台不断加码直播电商,直播带货营销已经成为电商平台标配。

基金持股及超配比例持续上行,向上仍有较大增长空间

传媒基金持股比例从 2016Q1 的 1.59%增至 2020 年 Q2 的 4.90%,基金超配比例从 2016Q1 的 0.63%增至 2020 年 Q2 的 2.52%。两项指标 2019Q3 后开始突破 16-19 年中枢,出现明显增长趋势,目前向上仍有较大空间。

投资机会:下半年产业机会大于结构行情,把握复工之下 5G 时代新机会

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行业受益个股:游戏姚记科技、宝通科技、昆仑万维等;影视华策影视、上海电影;视觉中国、掌阅科技、中文在线、奥飞娱乐、东方明珠、元隆雅图等;港股标的腾讯控股、阅文集团、心动公司、祖龙娱乐等。

风险提示:疫情变化风险、技术发展不及预期、商誉风险等。

(文章来源:格隆汇)