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掌趣科技点评报告:内容产业布局更进一步

发布时间:2014-03-05    研究机构:申万宏源

投资要点:

事件:公司公告将以人民币1.28亿元增资欢瑞世纪,增资后公司持有欢瑞世纪4.67%的股份。

点评:

欢瑞世纪是国内排名领先的影视剧制作公司,近期经营状况良好。1)欢瑞世纪以影视剧业务为核心,并涉足艺人经纪、游戏开发等业务。参与投资制作发行了《宫锁珠帘》、《王的女人》、《画皮2》、《小时代》等影视作品,并签约了杨幂工作室、明道工作室(诗翔工作室)、唐嫣工作室等艺人资源,是国内排名靠前的影视剧制作公司;2)欢瑞世纪近期经营情况良好,13年实现营业收入3.48、1.06亿元,同比分别增长34.4%、20.5%。

收购价格合理且有助于构建影游互动平台。1)欢瑞世纪预计2014年净利润规模为1.75亿元,本次收购对价对应14年14.29倍PE,显着低于二级市场估值水平,收购价格相对合理;2)公司一直在游戏产业进行布局,本次参股欢瑞世纪有助于公司掌握上游IP 资源,强化影游互动,推动公司游戏业务持续快速成长。

维持盈利预测,期待公司内容产业链布局持续推进,维持“增持”评级。我们维持公司14/15年备考全面摊薄EPS 0.61/0.79元,当前股价分别对应同期59/46倍PE,而若考虑持续的外延并购可能,14年估值水平或在30倍左右。考虑到游戏开发市场较低的市场集中度以及潜在持续并购成长的可能,我们持续维持公司“增持”评级。

申请时请注明股票名称