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掌趣科技:完成对玩蟹和上游的收购,14年营收净利规模将大幅增长

发布时间:2014-04-28    研究机构:群益证券(香港)

结论与建议:

2013年公司营收增长68.8%,净利润增长86.7%,业绩表现符合预期。公司收购动网先锋使得页游收入大增185%。公司于近日完成对玩蟹科技和上游资讯的收购,预计14年公司业务规模和净利润较13年都将有2倍的提升。

我们预计公司2014-2015年实现净利润1.49亿元、4.91亿元和6.49亿元,YOY+220%和32%;按最新股本计算,每股EPS为0.64元和0.84元,P/E为44倍和33倍。股价经过调整已具吸引力,投资建议上修为“买入"建议,目标价33.60(15年40倍)。

13年净利增86.7%:2013年公司实现营收3.81亿元,YOY+68.84%,净利润1.54亿元,YOY+86.66%。4Q13实现营收和净利分别为1.36亿元和0.62亿元,YOY增长106%和100%,业绩表现符合预期。公司分配方案为每10股转增6股派0.56元。

动网先锋并表,页游收入增长185%:公司收购动网先锋并于下半年开始并表,受此影响,互联网页面游戏收入YOY大增184.62%,达到1.45亿元。13年动网先锋实现净利8609万元,为上市公司贡献净利润4592万元。公司主要页游产品为《战龙三国》、《群侠演义》、《屠龙战神》等。其中动网先锋独家代理的《战龙三国》表现出色,在腾讯平台上的月流水由13年初的3000万元上升至年底的5000万元,保持强劲增长。

移动游戏稳步增长,期待新作表现:2013年公司移动终端游戏收入1.91亿元,YOY增长17.83%,主要是《石器时代OL》、《热血足球经理》等游戏表现良好。最新横版格斗手游《黑暗光年》年初上线,4月10日正式登陆AppStore,目前在iPAD/iPhone畅销榜上分别排名第41位和第54位。另一款《3D坦克争霸》也已处于不删档内测阶段。公司近日签下《崩坏学园2》在韩国的独家代理发行权,试水海外市场。群益预估14年国内移动游戏市场规模有望达到298亿元,YOY增长165%,继续保持高速增长的势头。公司14年还将计画发行包括卡牌、RPG、FPS等在内的多类别的产品,丰富手游产品线,我们看好公司移动游戏的表现。

继续开展投资并购:公司坚持“内生+外延"战略,13年以来开展了一系列的并购举措。在动网先锋后,公司又先后收购了玩蟹科技100%股权、上游信息70%股权、以及iOS管道发行和联运商—筑巢新游35%股权。14年公司将围绕游戏产业链继续开展投资并购,并将在国际化和IP资源方面有所建树提升公司公司在研发、发行、平台运营能力。

1Q业绩预增145%-165%:公司稍早前发布业绩预告,预计1Q14实现净利4145万元-4484万元,YOY增长145%-165%。公司于近日完成对玩蟹科技和上游资讯的收购,并表后将大幅增厚公司14年业绩。

盈利预测:我们预计公司2014-2015年实现净利润4.91亿元和6.49亿元,YOY+220%和32%;按最新股本计算,每股EPS为0.64元和0.84元,P/E分别为44倍和33倍。

申请时请注明股票名称