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掌趣科技投资者交流会点评:平台聚合能力显著,产业布局稳步推进

发布时间:2014-05-15    研究机构:民生证券

一、 事件概述

近期,公司举行了投资者交流会,公司高管就经营情况与后续战略与市场进行了沟通。我们认为,公司收购标的发展态势良好,业绩超对赌是大概率事件;公司平台聚合效应明显,后续整合有望加大;管理层执行力可观,为公司各项业务稳步推进提供保障。

二、 分析与判断

制定精品化、全球化、平台化、泛娱乐化策略,16年流水有望过百亿

1、2014Q1国内移动游戏市场实际销售收入44亿元,环比增速超40%,开局良好;预计全年规模220~250亿元;页游预计有200亿元市场规模。公司2014年流水有望达30亿元,占据页游手游市场8~9%份额。

2、公司制定精品化、全球化、平台化、泛娱乐化策略,内外齐驱的发展模式为“全球领先游戏开发和发行商”目标实现提供保障。按规划,公司16年游戏流水将过百亿,利润或超20亿元,预计市场份额能到12~15%;16年市值目标百亿美元。

收购标的发展态势良好,业绩超对赌是大概率事件

被并购公司原有产品贡献稳定流水,新品布局紧凑,值得期待:1)动网:公司有望凭借老产品流水完成对赌,新品方面,页游关注《战痕天下》、《称霸天下》;手游关注《战龙三国》(与墨麟合作、预计腾讯上线)、《节操英雄》。2)玩蟹:《大掌门》目前流水3千万(峰值5千万),今年将上线东南亚延长其生命周期;关注重磅新品《恶魔地下城》、《执掌江山》。3)上游关注《街机三国志》、《酷炫三国》,代理的《暗黑之神》腾讯内测数据良好。4)小掌趣新引进完美研发高管,多线并进,主推卡牌类《Q神传说》,ARPG类《昆仑》,竞技类《真实竞速CTCC》、《3D坦克争霸》。

国际业务年内有望全面推进,产业投资融合力度料将加大

1、公司正成长为面向全球市场的产业链整合者。预计今年将全面推进国际发行业务,现已在韩国、港澳台及东南亚等地区组建发行团队,投资北美发行商NOX,并即将布局第三世界(如巴西、土耳其等发展中国家)市场。2、产业延伸模式上,公司将积极借助早期基金、成长基金、产业基金、海外并购基金等方式介入文化投资领域,对优质互联网和游戏类的早期项目投资进行投资孵化,为后续产业整合奠定基础。

三、 盈利预测与投资建议

我们认为,公司业务成长性高,持续收购预期强烈,资源整合能力强,未来有望在未来日趋激烈的游戏市场竞争格局中保持领先地位。我们预计公司2014~2016年备考EPS分别为0.55元、0.74元、0.89元,对应当前股价PE为50X、37X、31X,维持公司“强烈推荐”评级。

四、 风险提示:

1、新产品收入不达预期;2、收购进程受阻/收购效果低于预期;3、核心团队流失。

申请时请注明股票名称