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掌趣科技:玩蟹、上游2Q并表,上半年净利大增145%

发布时间:2014-08-30    研究机构:群益证券(香港)

结论与建议:

2014上半年公司实现营收3.39亿元,YOY+164.41%,净利润1.10亿元,YOY+145.35%。动网先锋、玩蟹科技和上游信息合并报表导致公司营收和净利润同比大幅增长。公司确立了“精品化、全球化、平台化、泛娱乐”的经营策略,坚持“内生、外延”并重的战略,打造全球领先的游戏开发和发行商。

公司还将围绕游戏全产业链继续开展投资并购,进一步提升公司的研发、发行、平台运营能力。

公司目前正在策划重大重组,我们暂时维持之前的预测,预计公司2014-2015年实现净利润4.91亿元和6.49亿元,YOY+220%和32%;每股EPS为0.38元和0.50元,P/E为42倍和32倍。维持“买入”投资建议,目标价20元(15年40倍)。

1H14净利增145%:2014上半年公司实现营收3.39亿元,YOY+164.41%,净利润1.10亿元,YOY+145.35%。其中,2Q14实现营收和净利分别为2.06亿元和6760万元,YOY增长18.031%和140.65%。动网先锋、玩蟹科技和上游信息合并报表导致营收和净利同比大幅增长,业绩表现基本符合预期。玩蟹科技和上游信息4月初开始并表,2Q净利润贡献约为2400万元和1248万元,两家公司14年的业绩承诺分别为1.6亿元和1.25亿元,要完成目标下半年仍需加倍努力。

页游收入增长超4倍,手游增长89%:上半年公司互联网页面游戏收入,达到1.52亿元,YOY大增431.88%。由于去年同期动网先锋尚未开始并表,营收基数较低。网页游戏毛利率亦大幅提高22.81个百分点至57.05%。上半年年公司移动终端游戏收入1.67亿元,YOY增长89.22%%,移动游戏业务毛利率为55.93%,同比提高6.5个百分点。上半年公司综合毛利率54.89%,提高8.92个百分点。

产品矩阵初步成型,期待下半年新作:上半年公司页游产品主要有《塔防三国志》、《称霸天下》、以及代理产品《战龙三国》、《屠龙战神》、《黑暗之神》等。手游产品主要有自研产品《大掌门》、《塔防三国志》、《3D坦克争霸战》等,代理手游《黑暗光年》、《崩坏学园2》等。下半年计划上线的自研页游产品有《石器时代网页版》、《魔战》、《回到三国志》等;以及《执掌江山》、《恶魔地下城》、《西游降魔篇-大闹天宫》等手游新作,此外还有代理手游产品《妹江湖》、《我名悟空》等多款手游产品也将在下半年推出。未来公司手游产品线将更趋丰富,产品矩阵初步成型。

继续开展外延并购:公司确立了“精品化、全球化、平台化、泛娱乐”的经营策略,坚持“内生、外延”并重的战略,打造全球领先的游戏开发和发行商。继动网先锋之后,又先后收购了玩蟹科技100%股权和上游资讯70%股权,并于4月完成了对两家公司的并表。上半年公司继续围绕游戏产业链展开并购,参股欢瑞世纪4.67%股权,间接获得优质IP资源;收购iOS渠道发行和联运商—筑巢新游35%股权;投资参股覆盖北美和欧洲市场的NOXMOBILE;并通过投资并购基金的方式储备更多的项目资源。未来公司还将围绕游戏全产业链继续开展投资并购,进一步提升公司的研发、发行、平台运营能力。

盈利预测:我们预计公司2014-2015年实现净利润4.91亿元和6.49亿元,YOY+220%和32%,每股EPS为0.38元和0.50元,P/E分别为42倍和32倍。

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