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掌趣科技:游戏龙头添翼,外延战略再下一城

发布时间:2015-02-15    研究机构:招商证券

公司公告计划发行股份及支付现金收购晶合思动100%股权、天马时空80%股权以及上游信息30%股权,新增股本1.51亿股,发行价格15.58元/股,同时募集配套资金10.76亿元,通过外延扩张再度强化游戏业务链的核心竞争力,龙头地位愈加稳固。

外延战略再下一城,交易价格相对合理。公司上市以来相继收购动网先锋、玩蟹科技和上游信息等优质公司,并参股筑巢新游、欢瑞世纪强化发行渠道和IP实力,内生+外延打造最具竞争力的游戏业务链,此次收购晶合思动、天马时空及上游信息股权是外延战略的延续,资产作价43.1亿元,3家公司2015年业绩承诺分别不低于1.51亿元、1.58亿元和1.56亿元,对应收购PE分别为14倍、14倍和8倍,且交易完成后腾讯产业基金将持股1.45%,小米全资子公司金星投资持股0.56%。

标的资产质地优良,协同效应显著。晶合思动是国内移动休闲游戏市场的领先企业,今年2月上线的产品《全民泡泡大战》由腾讯独家代理运营,曾位居iOS免费游戏榜第一名,后期公司还将与陌陌平台推出《陌陌喵王国》,而天马时空ARPG游戏技术实力突出,推出的手游《全民奇迹》进入iOS畅销游戏排行榜前5名,目前月流水超2亿元。以上两家新收购公司均在移动游戏研发经验丰富,拥有重量级IP产品,借助公司强大的发行运营能力有望最大化释放潜力,与其他3家游戏子公司也会形成较强协同效应,产品线及题材类型更加丰富,且微信、手Q及陌陌平台的接入也会壮大公司渠道实力。

中长期战打造国际泛娱乐集团前景广阔。公司始终坚持“精品化、全球化、平台化、泛娱乐”的发展战略,看好公司国际化及精品IP经营主线。

维持“强烈推荐-A”投资评级。暂不考虑此次收购,预计2014-2016年EPS为0.24元、0.38元和0.48元,若假设此次新增股本2.1亿股,2015-2016年备考EPS分别为0.55元、0.68元,对应今年PE为29倍,我们持续看好公司A股手游龙头地位和领先的经营战略理念,维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示:产品流水不达预期、行业竞争激烈。

申请时请注明股票名称