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掌趣科技14年报点评:外延驱动业绩持续高增长,平台及国际化布局稳步推进

发布时间:2015-04-21    研究机构:长江证券

事件描述

公司发布 2014 年年报,实现营业收入7.75 亿元,同比增长103.62%,归属母公司净利润3.31 亿元,同比增长115.20%,扣非净利润2.82 亿元,同比增长100.49%,EPS 为0.27 元;公布利润分配预案,拟10 转9 派0.29 元(含税)。

事件评论

受益外延并表,业绩表现靓丽:受益于玩蟹科技100%股权、上游信息70%股权自2014 年5 月并表,公司全年业绩表现亮眼,营收同比增长103.62%,净利润同比增长115.20%,实现经营性现金流4.09 亿元,同比增长190.95%,综合毛利率达61.75%,大幅提升7.31 个百分点。业务层面,手游收入同比增长118.50%,营收占比进一步提升,页游收入同比增长109.04%。

重磅产品储备丰富,有望集中爆发:限于新游戏产品上线时间推迟,玩蟹科技、上游信息2014 业绩略低预期,但游戏产品均储备丰富,《执掌江山》《拳皇98》(玩蟹)、《称霸天下》《仙魂》(动网先锋)、三国志产品(上游信息)等重磅品种将于今年陆续上线,均具备月流水千万级潜力;同时,公司拟收购晶合思动100%股权、天马时空80%股权,标的公司旗下的《全民泡泡大战》、《全民奇迹》两款产品月流水已分别突破千万、2.4 亿,考虑标的公司2015 业绩承诺合计达到3.09 亿元,预计上市公司2015 年备考净利润有望达到9 亿元,安全边际充分。

立体布局打造移动互联平台,国际化战略将逐步推进:目前,公司围绕游戏产业链已做了大量部署,“平台战略”逐步落地:参股欢瑞世纪,间接获取优质IP;参股筑巢新游及NOX MOBILE,涉足游戏发行;投资Unity,开展3D 引擎等技术合作;设立华泰瑞联、冠润基金、掌趣创享,储备优质并购标的;小米、腾讯成为公司股东后,在移动互联网平台等领域的协同合作亦值得期待。国际化方面,公司已通过参控股方式实现欧美、韩国、日本等市场的本地化运作,2014 年海外业务收入已达8825.85 万元,同比大幅增长266.07%,判断公司海外业务的推进步伐有望持续提速。

维持“推荐”评级:公司为国内网络游戏领军企业,“页游+手游”全面覆盖,围绕游戏产业链的外延布局持续推进,“平台战略”逐步落地,国际化战略步伐有望提速。考虑本次并购,预计公司2015 年备考净利润达9亿余元,保持高增速安全边际显著,维持“推荐”评级。

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