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掌趣科技2015一季报:业绩高增长,期待移动平台及国际化布局持续推进

发布时间:2015-04-28    研究机构:长江证券

业绩较快增长,盈利质量提升:玩蟹科技100%股权、上游信息70%股权自2014 年5 月并表以来,公司业绩保持高速增长态势,2015 年一季度实现营收同比增长62.01%,归属母公司净利润同比增长82.60%;综合毛利率大幅提高10.52 个百分点,经营性现金流同比增长37.54%,盈利质量显著提升;期间费率增加6.83 个百分点,其中销售费率提高1.51 个百分点,管理费率提高2.84 个百分点,外延并表影响是主要原因。

游戏产品梯队丰富,今年有望集体爆发:目前公司已拥有《大掌门》、《塔防三国志》、《3D 坦克争霸》、《战龙三国》等四款一流游戏产品,后续《执掌江山》《拳皇98》(玩蟹)、《称霸天下》《仙魂》(动网先锋)等重磅品种将于今年陆续上线,并具备月流水千万级潜力;伴随公司对晶合思动100%股权、天马时空80%股权收购,游戏产品梯队将新添《全民泡泡大战》、《全民奇迹》2 大重磅作品,月流水分别达到千万级、2 亿级!标的公司2015 年业绩承诺合计将达到3.09 亿元,结合上市公司已有情况,我们预计上市公司今年备考净利润有望达到9 亿元,安全边际充足。

全方位打造移动互联平台,国际化战略值得期待:公司围绕游戏产业链的“平台战略”逐步落地:参股欢瑞世纪,储备优质IP;参股筑巢新游及NOX MOBILE,涉足游戏发行;投资Unity,开展3D 引擎合作;设立华泰瑞联、冠润基金、掌趣创享,后续有望将展开一系列投资并购动作;与小米、腾讯在移动互联网平台等领域的协同亦值得期待。国际化方面,公司已实现欧美、韩、日等市场的本地化运作,后期推进步伐有望提速。

维持“推荐”评级:公司为国内网络游戏领军企业,“页游+手游”全面覆盖,围绕游戏产业链的外延布局持续推进,“平台战略”逐步落地,国际化步伐有望提速,维持“推荐”评级。

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